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國金證券:多元配置 靜待風險釋放

時間:2019/6/10 12:33:47 來源:東方財富網 責編:采編 閱讀量:785

??當前A股指數處于反復磨底階段,市場防御情緒較重;但隨著估值持續調整,疊加資本市場開放進程加速,市場中長期仍具備投資價值。就基金投資來看,可從持倉結構上進行應對調整,多元化分散配置資產從而對沖風險。   大類資產配置   從大類資產的配置角度

  當前A股指數處于反復磨底階段,市場防御情緒較重;但隨著估值持續調整,疊加資本市場開放進程加速,市場中長期仍具備投資價值。就基金投資來看,可從持倉結構上進行應對調整,多元化分散配置資產從而對沖風險。

  大類資產配置

  從大類資產的配置角度上看,短期A股市場重回存量格局,在尚未出現積極信號之前需耐心等待、靜觀其變;而債市大概率維持震蕩,其中利率債可能存在短期交易機會;QDII基金應適度降低權益倉位,構建權益、固收與另類資產等相對均衡的投資組合;而油價大概率加劇震蕩,建議暫時回避。具體來看,權益方面,基金選擇應以底倉型產品為主,對于業績持續較好且風險控制能力較強的基金進行關注;在此基礎上適當搭配擇時、行業配置靈活的產品,提升對市場節奏的把握能力。固收方面,在基金選擇上依舊堅持以長期自上而下投資能力作為篩選主線,并輔以短期市場預判進行風格搭配的投資思路。

  結合當前市場環境,具體配置建議如下:積極型投資者可以配置20%的主動股票型基金、20%的積極配置混合型基金、40%的靈活配置混合型基金、20%的保守配置混合型基金;穩健型投資者可以配置30%的靈活配置混合型基金、30%的保守配置混合型基金、40%的貨幣市場基金;保守型投資者可以配置20%的保守配置混合型基金、20%的債券型基金、60%的貨幣市場基金或理財債基

  權益類開放式基金:適當搭配擇時能力較強基金

  短期市場重回存量格局,在尚未出現積極信號之前還需耐心等待、靜觀其變。對于基金投資,可從持倉結構上進行應對調整。一方面,在基金產品的選擇上以底倉型產品為主,立足中長期管理能力,對于業績持續較好且風險控制能力較強的基金進行關注;另一方面,在此基礎上適當搭配擇時、行業配置靈活的產品,提升對市場節奏的把握能力。

  在產品的選擇上,首先,市場防御情緒將占據主導,不建議做過多的風格和風險的暴露,基金組合以底倉型品種為主,立足中長期業績管理能力,對于業績持續較好且風險控制能力較強的基金進行關注。從市場主線來看,驅動股票市場的核心因素將回歸盈利,注重公司基本面、具備突出選股能力的基金經理及產品仍是組合重要的底倉配置。其次,在市場反復磨底的過程中,延續上期建議,選取具備較強投資管理能力的靈活型產品,發揮基金經理的投資優勢,把握結構性投資機會。最后,結合當前市場環境,短期市場受多重負面因素壓制風險偏好明顯回落,但從中長期來看市場也逐漸進入戰略配置區間,包括估值支撐、政策相機抉擇、風險事件緩解,都可能成為中期市場再度上行的動力,在此背景下組合內可適當搭配擇時能力較強的基金,達到適時調節組合風險的作用。

  固定收益類基金:關注大類資產配置能力突出二級債基

  由于當前經濟基本面依舊承壓,且貨幣政策在通脹、匯率等多方面因素掣肘下難以出現邊際寬松,但大概率仍將通過靈活使用政策工具熨平流動性短期波動,因此整體上看,債券市場支撐力量仍然存在,但市場情緒仍較為謹慎,債券市場大概率維持震蕩。其中,利率債在預期波動下可能存在短期交易機會,但在穩健的貨幣政策呵護下回調幅度難超預期,波段交易獲利空間仍較為有限;相比之下,穩健中性的貨幣政策基調下資金利率仍能維持基本穩定,杠桿套息策略收益更具確定性;而權益市場調整之后轉債資產具備配置價值,但對擇券能力要求提高。

  基于目前市場判斷,在債券型基金選擇上依舊堅持以長期自上而下投資能力作為篩選主線,并輔以短期市場預判進行風格搭配的投資思路。首先由于債券型基金管理人自上而下投資能力是決定產品中長期業績表現的最主要因素,建議重點考察產品中長期風險收益表現,以及市場趨勢轉換階段產品短期業績表現,并輔以固收團隊平臺價值研究來綜合判斷管理人自上而下投資能力并進行重點產品池篩選;其次就組合風格來看,4月市場調整之后利率債交易空間有所放大,但基于目前政策導向和市場情緒來看波段交易獲利難度依舊較大,建議組合配置維持信用配置風格為主,同時關注靈活交易類管理人旗下產品作為中期儲備;第三,轉債價格下行后性價比提升,但基于大類資產機會來看,對業績波動性容忍度較大的投資者可立足中期視角關注轉債投資機會,建議適當關注大類資產配置能力突出的管理人旗下二級債基及偏債混合產品,并關注管理人轉債擇券能力。

  QDII基金:暫時回避能源類QDII

  最大程度多元化分散配置資產來對沖風險乃是當前QDII投資的核心策略。REITs方面,作為兼具彈性與固定收益特性的品種,REITs既具備長期回報率穩定的優勢,又能分享二級市場投資收益,還可通過遴選不同領域的不動產來分散投資風險,且與主流資產領域之間存在著較低的相關性。因此,建議投資者在組合中增加REITs配置,提升組合的防御能力。商品類資產方面,當前原油需求端的萎縮幾乎已成必然,而供給側盡管OPEC成員國仍在落實減產,但美國EIA原油庫存卻出現逆季節性走高,供給側支撐力度亦有所下降;我們認為油價未來大概率呈現震蕩加劇態勢,建議投資者暫時回避能源類投資。

(文章來源:中證網)

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